本杰明·格雷厄姆的投资方法影响深远，芒格和巴菲特对其极为欣赏。www.zicuishu.com

    本杰明·格雷厄姆被誉为“价值投资之父”，他的投资哲学强调“安全边际”和“内在价值”。

    在那个时代，格雷厄姆就提出了投资者应该像精明的商人一样，只买进价格低于内在价值的股票，以获得足够的安全边际，从而规避投资风险。

    例如，在《证券分析》一书中，格雷厄姆和戴维?多德首次提出了价值投资的理念。他们认为，内在价值不是一个精确值，而是一个范围。

    证券分析的目的不是给出内在价值的精确值，而是断定目标证券的价格远低于其内在价值。

    投资者可以通过定性与定量两个维度来共同确定内在价值的范围。

    价值投资者以消极的方式预测未来，通过定性分析甄别商业环境和企业管理中的不利因素，确保企业的未来不会与过去产生太大偏离。

    只有通过了定性分析的检验，定量分析才是有意义的。

    格雷厄姆的投资方法不仅在当时具有重要意义，而且在当今的投资领域仍然具有很高的价值。

    他的理念为后来的投资大师们提供了重要的启示和借鉴，芒格和巴菲特就是其中的代表人物。

    他们在格雷厄姆的基础上，不断发展和完善价值投资的理念，取得了举世瞩目的投资成果。

    芒格和巴菲特欣赏格雷厄姆的原因是多方面的。

    首先，格雷厄姆的投资哲学强调“安全边际”，这为投资者提供了一种有效的风险控制方法。

    在不确定的市场环境中，安全边际可以帮助投资者避免重大损失，保护本金安全。

    例如，格雷厄姆提出通过定性与定量分析确定股票的内在价值范围，当价格远低于内在价值时买入，从而获得安全边际。

    这种方法在当时的市场环境下具有重要意义，也为后来的投资者提供了宝贵的经验。

    其次，格雷厄姆的价值投资理念注重对企业基本面的分析。

    他主张投资者像精明的商人一样，仔细研究公司的资产、盈利能力等基本面因素，以确定股票的内在价值。

    这种深入分析企业基本面的方法，有助于投资者做出更明智的投资决策，避免盲目跟风和投机行为。

    巴菲特和芒格在格雷厄姆的基础上，进一步强调了对企业竞争优势、管理层素质等因素的分析，从而不断完善了价值投资的理念。

    此外，格雷厄姆的投资哲学具有普适性。他的方法不仅适用于专业投资者，也适用于普通投资者。

    例如，格雷厄姆提出的一些简单易懂的投资原则，如“不要理会预测”“坚持实事求是”等，为普通投资者提供了实用的投资指导。

    他的投资方法不需要复杂的数学模型和专业知识，只需要投资者具备基本的分析能力和理性思维。

    价值投资的起源与发展

    20世纪初，股市投机行为盛行。然而，1929年经济大萧条给投资人带来了巨大损失，这一事件成为了价值投资理论成型的重要契机。

    在经济大萧条的冲击下，美国大量企业破产，市场陷入混乱。此时，投资者开始重新审视投资策略，寻找更加稳健和可靠的方法。

    理论成型的契机

    1933年美国大量企业破产，促使格雷厄姆关注资产安全性与机会成本。在这个动荡的时期，格雷厄姆深刻认识到资产的安全性至关重要。

    他开始思考如何在不确定的市场环境中，寻找那些具有稳定资产和可靠盈利能力的企业。

    同时，他也关注机会成本的选择，即如何在众多投资机会中，选择那些具有最大潜在回报的项目。

    在对大量企业进行分析的过程中，格雷厄姆发现许多企业为了隐瞒利润或在债权清理时逃脱责任，常常千方百计地隐瞒公司资产，导致股票价格远低于实际价值。

    这一发现为他的价值投资理论提供了重要的实践基础。

    他决定拿隐瞒大量资产的公司开刀，并通过多种渠道收集资料，对这些收集到的资料进行研究分析，搜寻那些拥有大量隐匿性资产的公司。

    奠基之作的影响

    《证券分析》和《聪明的投资者》成为价值投资学派的“圣经”。

    1934年，格雷厄姆和戴维·多德合著的《证券分析》出版，这本书系统地阐述了价值投资的理念和方法，为投资者提供了一套完整的分析框架。

    书中强调了对企业内在价值的分析，以及通过定性与定量分析确定股票价格是否低于内在价值。

    《证券分析》的出版标志着价值投资理论的正式诞生，成为了价值投资学派的奠基之作。

    随后，格雷厄姆在 1949年出版的《聪明的投资者》进一步阐述了价值投资的理念和实践方法。