在金融领域，有效市场理论占据着至关重要的地位。www.cuichange.com

    有效市场理论是现代金融学的基石之一，它为理解证券市场的价格形成机制提供了理论框架。

    该理论认为，在一个有效的市场中，证券价格能够充分反映所有可用的信息，投资者无法通过分析历史价格和公开信息来获得超额收益。

    查理·芒格对有效市场理论的理解则具有独特性。

    芒格认为有效市场假说大体上是正确的，但市场并非完全有效。

    他指出，市场既是部分有效的，也是部分无效的。这种观点挑战了传统的有效市场理论，为投资者提供了新的思考角度。

    有效市场理论的发展历程可以追溯到 20世纪初。

    法国数学家巴舍利耶在博士论文《投机理论》中首次将布朗运动原理运用于金融资产，提出了有效市场、股价随机漫步等思想原型。

    此后，奥斯本提出了“随机漫步理论”，尤金·法马正式提出有效市场假说。

    有效市场理论在理论研究和业界掀起了轩然大波，大批学者沿着市场的有效性和是否可预测发表了很多优秀论文，支持或者反对有效市场理论。

    有效市场理论也很快发展为金融经济学的基石，并成为经济学中被验证最多的假设之一。

    芒格的观点与有效市场理论的传统观点有所不同，他认为市场并非完全有效，投资者可以通过精明的分析和决策获得比市场平均回报率更好的成绩。

    这种观点为投资者提供了新的投资思路，即在市场不完全有效的情况下，通过深入研究和分析，寻找被低估或高估的股票，试图获得超额收益。

    同时，芒格的观点也提醒投资者，市场并非完全可预测，投资者需要保持理性和谨慎，避免盲目跟风和投机行为。

    从现实情况来看，市场确实在很多时候表现出有效性。

    例如，根据有效市场理论，在一个有效的市场中，证券价格能够充分反映所有可用的信息。

    当一家公司发布重大利好消息时，其股价往往会迅速上涨，反映出市场对这一信息的快速反应。

    数据显示，在成熟的金融市场中，超过 80%的信息能够在较短时间内被反映到股价中。

    这表明市场在信息传递和价格反映方面具有一定的效率。然而，市场也并非完全有效。

    芒格指出，只有 20%的人能够取得比其他 80%的人优秀的成绩。这意味着在市场中存在着一些机会，投资者可以通过精明的分析和决策获得超额收益。

    例如，在某些新兴市场或者特定行业中，由于信息不对称、投资者情绪等因素的影响，市场可能会出现定价偏差。

    在这些情况下，投资者如果能够深入研究和分析，就有可能发现被低估或高估的股票，从而获得超额收益。

    芒格的观点为投资者提供了以下启示：

    首先，投资者不能盲目相信市场的完全有效性，而应该保持独立思考和深入研究的能力。

    在分析股票时，不仅要关注公开信息，还要考虑公司的基本面、行业发展趋势等因素。

    其次，投资者要认识到市场的复杂性和不确定性，避免盲目跟风和投机行为。

    在市场出现波动时，要保持理性和冷静，根据自己的投资目标和风险承受能力做出决策。

    最后，投资者要不断学习和提升自己的投资能力，掌握多种投资工具和方法，以便在不同的市场环境中找到合适的投资机会。

    早期学者的奠基作用

    法国数学家巴舍利耶在 1900年的博士论文《投机理论》中，首次将布朗运动原理运用于金融资产。

    通过对巴黎股市的研究，他提出了有效市场、股价随机漫步等思想原型，但一直未能引起学术界重视。

    巴舍利耶的研究成果为后来的有效市场理论奠定了基础，他极有远见地提出了正态分布和随机游走假说，并将概率论的基本原理应用到股票价格波动的研究中。

    1964年，奥斯本提出了“随机漫步理论”。

    该理论认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”，具有“随机漫步”的特点，即变动的路径是不可预期的。

    奥斯本的随机漫步理论受到了巴舍利耶的启发和影响，进一步推动了有效市场理论的发展。

    法马对有效市场的定义

    尤金·法马在 1970年正式提出有效市场假说（effit rkets hypothesis），英文缩写为 EMH。

    法马对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。

    法马的定义对有效市场理论的发展产生了重大影响。它明确了有效市场的核心特征